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債市科技板重塑投行能力邊界
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隨著2024年債券市場"科技板"機制的推出，資本市場支持科技創(chuàng)新的步伐邁出了重要一步。
如何精準(zhǔn)識別優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)？如何創(chuàng)新結(jié)構(gòu)設(shè)計和提升信用增級能力？如何推動投行從傳統(tǒng)融資中介向全周期服務(wù)轉(zhuǎn)型？這些問題成為當(dāng)前債市發(fā)展的重要課題。中泰證券投行委債券與結(jié)構(gòu)金融總部總經(jīng)理吳昱認(rèn)為，"科技板"的設(shè)立不僅將改變傳統(tǒng)的債券融資方式，更將重塑整個投行業(yè)的發(fā)展格局。
與其他債券市場相比，"科技板"具有顯著的差異化特征。首要定位是為科技創(chuàng)新提供專屬金融服務(wù)平臺，主要面向科技型企業(yè)和相關(guān)機構(gòu)投資者，重點支持企業(yè)全生命周期發(fā)展需求。其次在產(chǎn)品設(shè)計上更加注重創(chuàng)新性，允許采用分層結(jié)構(gòu)、收益分享、可交換債等多樣化要素，以滿足不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求。最后在投資者準(zhǔn)入方面，強調(diào)專業(yè)性和長期投資理念，吸引具有行業(yè)洞察力和風(fēng)險識別能力的機構(gòu)參與。
對于如何提升投行的專業(yè)服務(wù)能力，吳昱提出三個關(guān)鍵方向：第一，在企業(yè)篩選機制上要突破傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)為主的評估模式，建立以專利質(zhì)量、研發(fā)投入強度、管理團隊背景等為核心的多維度評價體系。第二，針對專業(yè)性較強的技術(shù)領(lǐng)域，建議投行組建行業(yè)專家?guī)欤柚獠恐橇Y源提升項目判斷的準(zhǔn)確性。第三，加強投研聯(lián)動和業(yè)務(wù)協(xié)同，通過"投行+研究+創(chuàng)投"一體化運作機制，強化信息共享和價值挖掘能力。
在服務(wù)模式方面，吳昱認(rèn)為科創(chuàng)企業(yè)的特性決定了需要建立差異化的服務(wù)體系。在盡職調(diào)查環(huán)節(jié)，要加強對無形資產(chǎn)和研發(fā)投入的核查力度；在信息披露方面，要重點突出企業(yè)的科創(chuàng)屬性和潛在風(fēng)險點，增強市場透明度。這些措施將有助于提升投資者信心和保護投資人權(quán)益。
展望未來，吳昱認(rèn)為"科技板"的推出將對債券市場產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響：一方面豐富了市場層次，為科技型民營企業(yè)和高風(fēng)險偏好資本提供了新的投資渠道；另一方面推動投行從傳統(tǒng)融資中介向全周期服務(wù)伙伴轉(zhuǎn)型。他表示，誰能在"科技理解力"上建立先發(fā)優(yōu)勢，誰就能在未來的競爭中占據(jù)有利位置。
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