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標準做市信用債ETF出場 助推債券市場方便快捷買賣
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◎編寫 聶林浩 張欣然
2024年底，第一批標準做市信用債券ETF正式獲批并成功發售，意味著中國債卷ETF銷售市場的又一次迭代升級。最近8只產品取得成功募資，總規模超過218億人民幣。
在業內人士看來，標準做市信用債ETF不但彌補了市場需求空缺，還為投資者提供了流通性比較強、個人信用質量更高的債卷配置工具。
此外，做市規章制度的引入也有利于提升債券市場的買賣人氣值，促進債卷合理定價，從而創變中國實體經濟。但是，相對于國外市場，目前我國債卷ETF的投資主體仍較為單一，未來會怎么樣吸引長期資金進場，進一步豐富銷售市場綠色生態，變成債卷ETF持續發展的待考試題。
8只標準做市信用債券ETF發售創立
2024年年末，備受市場注目的第一批標準做市公司債券ETF正式獲批。
在其中，易方達、國壽安保、南方基金、海富通基金的產品跟蹤上證指數標準做市公司債券指數值；博時基金、天弘基金、廣發基金、大成基金的產品跟蹤深圳標準做市信用債指數值。截止到1月17日，第一批8家銀行募資總規模約為218億人民幣。
標準做市種類是指交易中心按一定規范選出來的券種做為做市的做市目標。依據滬深交易所公布的債卷做市業務引導，針對公司債券，上海交易所標準做市種類基本原則是規模在30億元以上，債項評級為AAA級；深圳交易所標準做市債卷明細里的公司債券應符合債項評級AAA、存續期經營規模超過15億、到期時間超過大半年等條件。
國金證券覺得，這就意味著標準做市指數成份券為通過層層篩選的、資信評級比較高、流通性比較好的債卷，一定程度上控制住了信用債基金信貸風險。滬深交易所上線的債卷標準做市規章制度，保證了這種信用債ETF的流動性。
據上海交易所投教詳細介紹，通俗點說，標準做市公司債券是通過滿足條件的做市，在上交所不斷對特定公司債券開展雙邊報價，讓交易雙方都可以比較方便買賣交易券種。“它像是商場里的熱門產品，知名度高、買賣經常。對比起伏相對較高的權益產品，標準做市公司債券給投資者提供了很好的低風險配置工具；對比相近期限利率債，標準做市公司債券的靜態收益率更高。”
活躍性債券市場買賣，創變中國實體經濟
在業內人士看來，標準做市信用債ETF不僅改善了現階段信用債ETF提供數量不多的局勢，也有助于增強交易所債券市場的人氣值，對支持實體經濟更具重大意義。
大成基金表明，債卷做市政策是滬深指數債券市場尤為重要的交易制度之一。交易中心引進做市，旨在為做市債卷提供持續價格適用，有利于產生場地債卷合理定價，加強證券市場可靠性，便捷投資人買賣達到、提高投資意愿，也有助于推動債卷合理定價，從內推動債卷產品矩陣持續發展。
“做市債券規范則意味著，成份債卷在交易所的流動性與信譽品質皆在第一梯隊中。”大成基金稱，以深圳標準做市信用債指數值為例子，該指數成份債選擇債項評級或主題風格定級AAA，存續期經營規模超過15億人民幣或是存續期經營規模10億元以上的科技創新公司債卷、綠色公司債券、民企公開發行的公司債券，且要求到期時間超過3月。之上規范體現出該指數從不同層面發掘深圳交易所更為高品質優異的一批信用債。
與當前信用債ETF對比，標準做市信用債ETF具備絕對的優勢。廣發基金債權投資團隊表示，對比城投債券ETF、短融ETF等，標準做市信用債ETF流通性更強，做市體制能夠提升債卷市場的流動性和價格發現功能，做市通過公開、不斷、有潛力的雙邊報價，降低交易費用和摩擦成本，提高交易投入的活動性，豐富多彩銷售市場投資人的交易機會。
“有活力的交易中心債券二級市場也將推動一級市場的發展趨勢，從而助推外國投資者降低貸款利率以擴大融資額，提高資產服務實體經濟的質量和效率。”廣發基金債權投資精英團隊說。
債卷ETF投資主體仍待豐富多彩
從債券型基金銷售市場總體來看，積極債券基金依然占主導地位。Choice資料顯示，截止到1月23日，中國積極純債型基金與混合債券型二級股票基金分別為2413只，總數量分別達7.77萬億和7530億人民幣。不包含還沒上市的8只標準做市信用債券ETF，現階段總量債卷ETF數量僅是23只，總數量逾1800億人民幣。
但債卷ETF的快速增長勢頭已不可忽視，截止到2023年末，債卷ETF總規模約800億人民幣，經過一年的發展趨勢，經營規模已經實現增長，受到越來越多投資者的關注。
它山之石，它山之石。參考國外市場，債卷ETF現已成為極為重要的理財規劃專用工具。從國外指數式債券基金的種類看，債券基金的投資策略、投資區域、期限結構展現多元化特點。從投資方向看，國外指數式債券基金可分為追蹤全市場的綜合性股票基金、債券、公司債券、市政債、高收益債、獨有的MBS類債券基金、通貨膨脹維護債，等。從投資區域看，包括了了關鍵資本主義國家，也包括了新興經濟體。從期限結構看，包括了長期性（10年及以上）、中后期（5—10年）、短期內（1—5年）及其超短期內（低于1年）等幾種時限。
“國外ETF銷售市場成熟與養老保險金‘401K準備’的進入市場緊密聯系。”廣發基金債權投資團隊表示，因為養老保險金喜好長期穩健項目投資、對理財工具的清晰度要求很高，低費率的指數商品達到養老金要求，ETF變成了國外養老保險金項目投資的一個重要挑選，機構資金的注入加速推動國外ETF發展趨勢。
而我國目前的市場參與方仍需要豐富多彩，比如養老服務資產、投資顧問等。并且目前國內的債卷配備資產多為立即買進債卷個券為主導，并非運用理財規劃構思立即買進相對應商品。這就導致許多債卷ETF發行時就把目標客戶定位為進到債券市場障礙者且對交易有需要的投資人，如私募投資基金、投資者等。
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