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“掏空式分紅”再惹眾怒！擬IPO企業南高峰前腳分紅4億多，后腳3億募資補流動性，為何屢見難看吃相
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11月27日晚間，上交所官網披露，化工企業南高峰及保薦人財通證券申請撤回上市材料，IPO終止。當下“清倉式分紅”正位于輿情的風口浪尖，這家分紅超4億，擬募資金額中將3億用于補充流動性的公司，自然也是引發了市場的關注。
據統計至11月初，年內已有24家公司涉及前腳大額分紅，后腳募資補充流動性或還債情形，其中，中信建投、國泰君安、民生證券保薦的家數居于前列。
分紅超4億，擬募資將其中3億用于補充流動性
南高峰是一家致力于高純度氟化工產品的研發、生產和銷售業務的化工企業，公司產品主要被客戶用于制備鋰電池電解液、三氟化氮、電子級氫氟酸、制冷劑等產品，并最終應用于新能源汽車鋰電池、半導體集成電路、平板顯示等領域。
此次南高峰IPO擬沖刺滬主板，保薦機構為財通證券。回顧上市歷程，今年2月28日，公司上市申請材料獲上交所受理；3月20日，被上交所發起第一輪問詢；11月27日，公司及保薦人共同申請撤回材料。
2020年至2022年上半年，南高峰營業收入分別為5.23億元、9.44億元、4.62億元；歸母凈利潤分別為6301.42萬元、2.34億元、9507.13萬元；經營活動產生的現金流量分別為1.30億元、1.87億元、1.04億元。表現情況雖有小幅波動，總體屬中規中矩。但由于數據僅統計到2022年6月底，全年運營情況仍無從判定。
14.17億元的擬募集資金，公司將分別用于新增六氟磷酸鋰項目；新增電子級氫氟酸、氟化氫銨及配套無水氟化氫項目；研發與檢測中心項目；補充流動資金項目。值得注意的是，公司計劃將3億募資額用來補充流動資金，在財務基本面表現良好的情況下，這無疑讓該用途是否合理蒙上了一層陰影。
財務數據報表里的“現金分紅”一項，似隱約顯露補充流動資金的端倪。2020年至2022年上半年，公司的現金分紅額分別為7122.60萬元、2.37億元、4200萬元，有兩期甚至超過了公司的當期凈利潤。而這些分紅金額大部分都落入了公司控股股東及實控人手中，保薦機構表示，上述分紅資金后主要流向包括購買金融資產、歸還借款本息、對外拆出資金、向關聯企業拆出資金和股權投資、股份回購等。
從問詢情況看，也可以看出監管部門對發行人連續大額分紅的關注，要求公司就后續分紅資金的投資情況具體說明，并強調“上述資金流向是否存在投向關聯方、客戶、終端客戶的情形，是否存在體外資金循環形成銷售回款、承擔成本費用等異常情況”。
華南地區某中部券商保代表示，IPO前的大額分紅會增加過會難度。一方面有突擊分紅之疑，損害IPO后的股東利益；另一方面有上市“圈錢”之疑，募集資金的必要性難以合理說明。
正如“有資金進行巨額分紅，卻沒資金補充流動資金？”這一質疑聲，加上多家公司此前的“清倉+透支”式分紅，顯然觸及到輿情的敏感點，監管對此項的關注也是愈發嚴格。
年內已有24家公司涉及“清倉式分紅”
一邊大額分紅，一邊募資補充流動性，南高峰顯然不是年內第一家這樣做的公司。此前，就有浙江國祥、福華化學、沃得農機、和特能源進行“掏空式”分紅，把股市當IPO公司提款機，引發市場“怒氣”。
據東方財富數據，截至11月初，年內共有508家擬IPO企業向交易所遞交或更新了招股說明書，在IPO前夕突擊分紅的公司多達345家，占比67.91%，其中24家涉及前腳大額分紅，后腳募資補流還債這一情形。
而在這些募資補流還債的IPO項目中，共有13家券商為保薦機構，分別是中信建投（5家）、國泰君安（4家）、民生證券（3家）、東興證券（2家）、國元證券（2家）、平安證券（1家）、申港證券（1家）、安信證券（1家）、長江證券（1家）、華西證券（1家）、財通證券（1家）、東海證券（1家）、中德證券（1家）。
最近數年，監管一直強調上市公司要用現金分紅來回報投資者，但上述公司大部分分紅都流回了實控人自己的腰包，顯然不符合回報投資者這一情形。
今年10月20日，證監會對《上市公司監管指引第3號——上市公司現金分紅》以及《上市公司章程指引》現金分紅相關條款進行修訂，并向社會公開征求意見。其中，修訂內容中特別強調加強對異常高比例分紅企業的約束，引導合理分紅，“上市公司制定現金分紅政策時，應綜合考慮自身盈利水平、資金支出安排和債務償還能力，兼顧投資者回報和公司發展。對資產負債率較高且經營活動現金流量不佳，存在大比例現金分紅情形的公司保持重點關注，防止對企業生產經營、償債能力產生不利影響。”
根據現行規定，募資可以用于還債、補充流動資金的用途，但部分企業利用這一漏洞，先持續大額分紅，再募資還債補流，且還債補流占募資額的比例還不低，這類不負責任的行為，自然引起了投資者和市場的質疑。
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