除了市場和渠道帶來的護城河，沒有主打產(chǎn)品的重慶啤酒（以下簡稱重啤）似乎只能依靠銷量的優(yōu)勢艱難前行。2023年重啤年報出爐，年報數(shù)據(jù)做實了山城啤酒基本被“團滅”的事實。沒有山城啤酒這個中國馳名商標(biāo)、曾經(jīng)的金字招牌支撐的重啤品牌矩陣，難以掌控消費者心智。重啤市場競爭乏力，被迫下調(diào)高端產(chǎn)品的標(biāo)準，高端化戰(zhàn)略任重道遠。

年報做實嘉士伯“團滅”山城啤酒

3月29日，重啤發(fā)布2023年年報。

該年報顯示，2023年實現(xiàn)營業(yè)收入148.15億元，同比增長5.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.37億元，同比增長5.78%；基本每股收益2.76元。公司擬每股分配現(xiàn)金紅利2.80元。

重啤官方對年報的解讀是銷量、收入、歸母凈利潤連續(xù)6年增長，管理層比較滿意。尤其是銷量，重慶啤酒指出，根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年全國規(guī)模以上啤酒企業(yè)總產(chǎn)量3555.5萬千升，同比微增0.3%，而公司銷量同比增長4.93%，遠高于行業(yè)水平。

當(dāng)然對普通投資者而言，上市公司年報或許總有報喜不報憂的一面。

公開的數(shù)據(jù)顯示，2023年全國啤酒行業(yè)實現(xiàn)銷售收入1863億元，同比增長8.6%。實現(xiàn)利潤總額260億元，同比增長15.1%。對比重啤的銷售數(shù)據(jù)不難看出，重啤的營業(yè)收入增幅低于行業(yè)銷售收入增長3.07%，重啤的利潤增長低于行業(yè)利潤增幅9.32%。

財報數(shù)據(jù)還顯示，重啤去年四季度業(yè)績有所下滑。公司2023年Q4實現(xiàn)營收17.86億元，同比下降約3.78%，歸母凈利潤虧損約749萬元。而2022年第四季度，盡管當(dāng)時疫情籠罩，重慶啤酒的歸母凈利潤仍為8119萬元。

當(dāng)年報被補充完整之后，重啤的散戶投資者們是該喜還是憂？

再分類型看，以嘉士伯、樂堡、1664、紅烏蘇為代表的高檔啤酒2023年銷量增長3.98%至143.75萬千升，以重慶、烏蘇、大理、西夏為代表的主流產(chǎn)品去年銷量提升5.97%至146.16萬千升，山城及其他經(jīng)濟型啤酒銷量提高3.8%至9.84萬千升。

山城啤酒，曾經(jīng)的中國馳名商標(biāo)、中國名牌，重慶3000多萬市民的摯愛，如今已經(jīng)是經(jīng)濟型啤酒的代名詞，價格被壓縮到4元以下。其產(chǎn)量也從2006年高峰期的近百萬千升，淪落、下滑到如今和其他經(jīng)濟型啤酒一并只有9.84萬千升。

誰能告訴投資者，2023年，山城及其他經(jīng)濟型啤酒銷量提高3.8%后，才有9.84萬千升，這么個銷量既未突破雙位數(shù)，仍在個位數(shù)邊緣掙扎，距離重啤所謂高檔產(chǎn)品、主流產(chǎn)品百萬千升的規(guī)模更是遙不可及，山城啤酒離被徹底“團滅”還有多遠？沒有了山城啤酒作為主打產(chǎn)品支撐，丟了山城啤酒這個金飯碗，重啤如浮萍一樣找不到魂。如同在外闖蕩的重慶人的感受那樣，他們逢年過節(jié)回到8D魔幻山城，山仍在城中，城仍在山中，可一到即興想喝幾瓶山城啤酒時，總是失望、總是掃興，因為很多地方已經(jīng)買不到了。

下調(diào)高檔啤酒標(biāo)準為那般?

重慶啤酒2023年將高端產(chǎn)品價格認定調(diào)低了2元。

2022年報中，公司將10元及以上產(chǎn)品劃為高檔，6元-10元為主流，6元以下為經(jīng)濟。

2023年的中國啤酒，早已從群雄逐鹿進入到了寡頭壟斷市場的時代，華潤啤酒、青島啤酒、百威亞太、燕京啤酒、嘉士伯5巨頭的市場占有率到2021年就已經(jīng)高達92.9%。

2021年前，5大啤酒寡頭就把中國啤酒市場做了一個類型劃分，5元及以下視為經(jīng)濟型，6-9元視為主流型，10元及以上視為高端及超高端型。

而2023年報中，重啤將8元及以上定位高檔型，4元-8元為主流型，4元以下為經(jīng)濟型。

標(biāo)準下調(diào)之后，重啤高檔產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入88.55億元，同比增長5.18%；定位為主流與經(jīng)濟的兩部分產(chǎn)品，分別實現(xiàn)營業(yè)收入52.97億元與2.9億元，同比增長5.64%與10.06%。

重啤是否能把沒有下調(diào)之前各檔次產(chǎn)品實現(xiàn)的營業(yè)收入及其增長情況向投資者做一個書面說明呢？如果不下調(diào)，重啤的高檔和主流產(chǎn)品增長的那可憐的5%還存在嗎？

嘉士伯掌控下的重啤管理層是否站出來解釋一下，如此技術(shù)處理為那般？在中國消費升級的大背景下，作為日常快消品的啤酒緣何會如此提檔升級？

為什么在公布2023年年報的時候，獨獨在中國市場占比不足10%的重啤鄭重其事的調(diào)整了高檔啤酒的標(biāo)準？是為了讓投資者見了年度財報更開心嗎？

當(dāng)然，投資者或許也可以理解為，消費疲軟對依靠重慶、云南、西藏、新疆作為市場支撐的重啤價格影響更為剛性，如果不進行大量促銷就很難維持市場穩(wěn)定。

或者是，重啤目前的品牌矩陣對市場的掌控力是不夠的。沒有強大的主打品牌支撐，重啤或許只能靠降價促銷來維持市場占有率。

換句話說，嘉士伯“團滅”中國馳名商標(biāo)山城啤酒，必然會遭市場反噬！而重啤管理層幻想用快速“催肥”的所謂品牌矩陣去重新掌控消費者心智，尚需時日。

重啤管理層曾公開表示，其市場戰(zhàn)略依托“本地強勢品牌+國際高端品牌”的“6+6”品牌組合，持續(xù)構(gòu)筑全價格產(chǎn)品矩陣，全面滿足消費者對高品質(zhì)啤酒的多元化需求。

然而，重啤產(chǎn)品的價格不會說謊！

研發(fā)“短腿”難以支撐重啤的高端戰(zhàn)略

解讀財報，聰明的投資者會看財報上有的，而智慧的投資者會從財報上看沒有的！

智慧的投資者可以從重啤的研發(fā)團隊及費用的變化來看其對未來高端戰(zhàn)略的投入。

財報顯示，2021年重慶啤酒研發(fā)人員1394人，占總員工總數(shù)20.93%；研發(fā)支出1.63億元，同比增長94.05%，占營業(yè)收入比例1.24%；

2022年重慶啤酒投入研發(fā)費用1.1億元,研發(fā)人員1132人,占比總?cè)藬?shù)的16.73%；

2023年全年,公司研發(fā)投入金額為2623.21萬元,同比下降76.31%;研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為0.18%，相比上年同期下降0.61個百分點。此外,公司全年研發(fā)投入資本化率為0。

沒有高端產(chǎn)品的研發(fā)，如何支撐重啤未來的高端發(fā)展戰(zhàn)略？

數(shù)據(jù)顯示，在高端化產(chǎn)品方面，重啤的增長也遇到了天花板。2023年前三季度，高檔產(chǎn)品收入同比增長僅為0.82%，這表明公司在高端市場的增長潛力可能已經(jīng)接近飽和。2023年，重慶啤酒高檔產(chǎn)品銷量增長了3.98%。

“整個啤酒行業(yè)的高端化，還有很大的發(fā)展空間，啤酒市場的高端化不是單純產(chǎn)品高價位，而是還要看如何給消費者提供更好的產(chǎn)品。”重啤總裁李志剛說。

問題的關(guān)鍵是，目前中國啤酒行業(yè)認定的高端產(chǎn)品，跟價格是正相關(guān)的，所謂物美價廉不過存在于理想之中。

高分紅幕后，誰是最大的獲利者？

分紅是投資者最看中的上市公司重要指標(biāo)！重啤高分紅的背后，誰是大贏家?

重啤上市以來累計現(xiàn)金分紅金額已達52.76億元，其中最近三年累計現(xiàn)金分紅（含回購）達到22.26億元。

2023年，重啤擬以截至2023年12月31日的總股本483,971,198股為基數(shù)向全體股東實施現(xiàn)金紅利分配，合計分配現(xiàn)金紅利人民幣1,355,119,354.40元（含稅），每股分配現(xiàn)金紅利人民幣2.80元（含稅）。

按照上述游戲規(guī)則，2023年度，嘉士伯啤酒廠香港有限公司可分紅5.6915億元，CARLSBERG CHONGQING LIMITED可分紅2.3660億元，香港中央結(jié)算有限公司可分紅0.840173億元，中國建設(shè)銀行股份有限公司-鵬華中證酒交易型開放式指數(shù)證券投資基金可分得0.826622億元。

除了前四大股東，截至2023年年末，重啤剩下的股東總戶數(shù)為5.21萬戶，可分剩下的3.82689854億元，平均每戶約可分紅7345.20元。