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萬家基金高源:抓住行業細微變化帶來的趨勢機遇
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◎記者 王彭
萬家新友混合擬任基金經理高源表示：“我將在行業發展周期和競爭格局的變化中尋找受益于變化和合理估值的優勢股票。”。
經過18年的工作，經過多輪的市場周期，高源已經形成了自己的投資方法。她將抓住具有趨勢機會的行業，然后通過財務報表滲透和分析企業的基本面，從多個維度挖掘受益于變化的優勢股票。
這一投資體系的建立，使得高源管理基金長期保持穩定的業績。數據顯示，她管理了3年的產品，近3年、近4年、近5年的回報明顯優于業績基準和滬深300指數。
在投資時，高源遵循先選行業再選公司的原則。”從基本面的角度來看，我認為很少有公司能夠跨越這個周期。由于各公司的產品具有同質化的特點，當行業繁榮上下時，公司的利潤和其他指標也會波動。”高源說。
從估值的角度來看，高源表示，當行業繁榮上升時，整個行業將獲得較高的估值，甚至形成一定程度的估值泡沫。同時，在上行周期中，個股更容易盈利超出預期。在高源看來，所有行業都有一個周期，如技術創新周期、產品創新周期、渠道創新周期等。在行業發展周期和競爭格局的變化中，她將尋找受益于變化的關鍵環節或個股，如在產業鏈中提高話語權或提高市場份額的企業。
基于以上思路，高源習慣于在周期底部介入行業，從而在繁榮逆轉時獲得行業上行紅利。在此基礎上，她將選擇受益于行業變化的企業，通過深入的基礎研究和上下游交叉驗證來判斷股票的投資價值。
“通過這種方式選擇股票，我們在買入的早期階段就控制了風險，因為我們充分考慮了股票估值的安全邊際，所以市場波動中整個組合的凈值回落有限。總的來說，我不會參與短期游戲或短期交易機會的巨大不確定性和潛在波動，而是基于中長期視角，選擇合理的行業和股票估值，追求中長期復合回報。”高元說。
站在當前點，高源認為，未來股市將繼續波動，整體中性樂觀。
在投資方向上，高源對消費股的投資價值持樂觀態度。她說：首先，經過兩年的調整，一些公司的估值與利潤相匹配。其次，一些消費行業的邏輯重塑。例如，在一些細分領域清理后，領先公司有更多的機會建立一些新的消費和利潤模式，從而帶來供應鏈端的變化。最后，從自下而上看，一些消費行業的恢復速度快于工業產品，可以從細分軌道上挖掘機遇，提前布局。
在細分領域，高源專注于食品、飲料、醫藥、黃金、珠寶等軌道。她將深入跟蹤和研究經濟復蘇、行業競爭格局變化和消費升級帶來的投資機會。”經過當前一輪創新藥物的政策周期后，制藥行業可能進入為期兩到三年的政策過渡期，并逐步回歸自下而上和阿爾法風格。”
對于黃金珠寶行業，高源表示，黃金珠寶產品形式創新有望取代傳統的非黃金珠寶市場；一、二線龍頭企業進入新一輪開業周期，有望推動未來一至兩年收入增長率的修復。此外，她樂觀的領域包括估值較低的金融行業、提高勞動生產效率的制造業和增長行業相關股票。
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