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富國基金蒲世林：市場預計將在下半年得到糾正
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◎記者 趙明超
上個月，市場波動下滑，央企國企板塊“中字頭”劇烈調整，前期人工智能相關板塊表現搶眼也趨于波動。下一步市場將如何演繹？富國基金股權投資部股權投資總監助理蒲世林表示，目前市場對與經濟增長相關性較高的板塊預期過低，對下半年的修復市場持樂觀態度。此外，人工智能大模型的突破性進展是一個令人興奮的投資方向，對人工智能相關部門的投資機會持樂觀態度。
人工智能是一個值得關注的中長期方向
從今年以來的整體市場表現來看，與經濟增長相關性較高的板塊表現較弱，與經濟增長相關性較低的數字經濟AI，一些低估值的中央國有企業表現良好。
目前，蒲世林認為，市場對與經濟增長相關性較高的行業的預期過低。事實上，許多優秀的公司，在社會面恢復正常后，依靠內生增長將創造更好的阿爾法，并成為抵御周期波動的力量。
蒲世林補充道：“許多基本面良好的高質量板塊和個股下跌，創造了更好的買入機會。這部分與宏觀經濟相關性較高的板塊下半年可能會有一定的修復市場。”。
至于人工智能相關部門，蒲世林表示，人工智能大模型的突破性進展是目前令人興奮的投資方向。人工智能與數字經濟非常一致，可以提高各領域的生產效率，這是一個值得關注的中長期方向。
然而，蒲世林表示，一項新技術不會在一夜之間實現工業發展。目前，人工智能技術仍面臨成本、應用場景等問題，整體處于主題投資階段，更是投資者樂觀的長期預期。”作為一個有價值的投資者，我們將繼續跟蹤和學習，并試圖在我們認可的框架內抓住機會，并在控制風險的前提下抓住機會。”
后市結構性機會居多
蒲世林表示，從中期來看，中國經濟已進入高質量發展階段。雖然經濟周期的波動可能會減少，但經濟增長也會放緩。由總波動邏輯驅動的板塊可能面臨挑戰，因此未來大多數結構性機會。
蒲世林認為，在一些行業增長放緩后，資本支出也減少了，自由現金流將顯著改善，從而增加股息。在總經濟增長放緩的背景下，估值將大幅提高。此外，一些細分行業將迎來快速增長，如與人口老齡化高度相關的醫藥生物，預計將成為投資的亮點。
重視投資性價比
蒲世林作為GARP策略的倡導者（以合理的價格購買長期高質量潛在增長股票），非常強調購買目標的成本性能。在他看來，GARP策略處于部分增長策略和深度價值策略之間，可以很好地結合增長和估值。
蒲世林說，增長策略的優勢在于攻擊性強，當然波動性更大；深度價值策略的攻擊性較弱，相對攻擊性較小。GARP策略的核心是考慮性價比。你不必買最好的，但你必須買最劃算的。
在蒲世林看來，投資是對賠率和勝率的綜合考慮。最好的投資機會是賠率很高，勝率也很好。“在這個框架內，我對估值的要求是第一位的。當估值相對有利時，賠率和勝率往往可以更好地平衡。”
從a股的市場表現來看，波動性通常很大。當一些行業繁榮時，市場往往會給出很高的估值，而一些繁榮程度較差的行業往往會被壓得很低。蒲世林認為，a股的高波動性實際上為GARP戰略提供了很好的土壤，因為如果市場沒有波動，就很難購買更便宜的資產。
此外，GARP策略更容易抓住戴維斯雙擊的機會，這將帶來非常明顯的超額回報。蒲世林說，有很多好公司，當遇到階段性困難時，估值往往很低，一旦行業周期或公司自身的業務周期逆轉，就會出現戴維斯雙擊，收入空間將相當可觀，這也是GARP策略的顯著優勢。
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