(上接A13版)

　　估值及投資風險提示

　　1、本次發行價格為35.41元/股,請投資者根據以下情況判斷本次發行定價的合理性。

　　(1)根據《國民經濟行業分類》(GB/T 4754-2017),威力傳動所屬行業為“通用設備制造業(C34)”。截至2023年7月25日(T-4日),中證指數有限公司已經發布的通用設備制造業(C34)最近一個月靜態平均市盈率為33.44倍。

　　截至2023年7月25日(T-4日),可比上市公司估值水平如下:

　　數據來源:Wind資訊,數據截至2023年7月25日。

　　注1:市盈率計算如存在尾數差異,為四舍五入造成;

　　注2:2022年扣非前/后EPS=2022年扣除非經常性損益前/后歸母凈利潤/T-4日總股本;

　　注3:“中國高速傳動”T-4日股票收盤價及2022年扣非前/后EPS均以人民幣計量,收盤價匯率采用2023年7月25日(T-4日)中國外匯交易中心匯率中間價。

　　與行業內其他公司相比,威力傳動在以下方面存在一定優勢:

　　①客戶資源優勢

　　客戶開發新供應商需要的時間較長、成本較高,因此下游客戶不會輕易更換供應商,而是保持長期穩定的合作關系。通常情況下,風電減速器企業向風機制造商客戶批量供貨前需經歷2-3年的驗證周期。

　　通過長期的行業深耕和積累,公司與下游知名風機制造商客戶建立了良好的業務合作關系,積累了較多的優質客戶資源,根據BNEF(彭博新能源財經)發布的統計數據,2022年度國內市場風電新增吊裝容量前5大企業(合計市場份額約75%)均與發行人建立了業務合作并進展到批量供貨階段;前10大企業中的9家(合計市場份額約93%)已與發行人建立了業務合作,其中8家(合計市場份額約91%)已進展到批量供貨階段。公司部分代表性客戶如下:

　　公司與上述優質客戶的合作情況穩定,榮獲金風科技2020年度優秀交付獎和21號工程突出供應商、東方風電2020年度最佳交付獎、中車風電2020年度供應商質量案例發布優秀獎和2022年優秀合作獎等獎項榮譽,在行業內樹立了較高的品牌知名度。

　　以金風科技“21號工程”項目為例,發行人在客戶前期預研階段共計提供8款設計方案,收到客戶終版技術資料后,于3天內即完成產品方案初步設計、22天內完成產品終版方案并經客戶確認,樣機于54天內完成生產制造及試驗、一次并網成功,整體項目周期僅76天(較行業通常項目周期減少約44天),獲得金風科技高度認可,被授予“21號工程突出供應商”獎項。2020年,金風科技推出6款新型號風機,其中配套的風電減速器產品均采用發行人設計的技術方案、并由發行人獨家配套樣機,發行人通過提供高效的技術服務,不斷深化與金風科技的合作關系。

　　優質的客戶資源為公司的業務發展和持續增長創造了良好的條件,公司通過持續的業務拓展不斷豐富自身客戶群體,從而鞏固并進一步提高市場份額和行業地位。

　　②技術研發及創新優勢

　　公司是國家高新技術企業,通過自主研發、持續創新逐漸掌握多項核心技術,核心技術均具有自主知識產權。公司在風電減速器結構設計、傳動效率、工藝精度、疲勞壽命、噪聲抑制等方面持續進行研發投入,并形成豐富的研發成果。截至2022年12月31日,公司共擁有116項授權專利(其中,發明專利13項),并將相應專利和核心技術應用于風電減速器產品的研發生產過程中,不斷提高產品的市場競爭力。

　　公司堅持自主創新,持續加大技術研發和產品創新力度,經過多年發展,公司形成了一支技術先進、經驗豐富的研發團隊,能夠快速響應客戶需求制定出合理、可行、高效的技術方案。2020年至2022年,公司根據客戶需求定制化研發63款新型號風電減速器產品,并通過向客戶銷售帶動收入規模快速增長。截至2022年12月31日,公司研發人員118人,本科及以上學歷研發人員占比約為95%,研發團隊學歷背景良好。

　　公司的研發能力和研發成果受到了政府主管部門的認可,取得了多項榮譽,具體包括“中國好技術”“國家級工業企業知識產權運用試點企業”“2022年自治區工業設計中心”“2021年度寧夏回族自治區工業企業行業對標先進標桿獎”“制造業行業領先示范企業(產品)”“科技創新團隊”“精密減速器工程技術研究中心”“寧夏創新型示范企業”“技術創新示范企業”等。

　　③大功率風電減速器領域的競爭優勢

　　通過長期的自主研發創新,公司不斷豐富產品種類及型號,目前已形成能夠適應不同風力資源和環境條件、廣泛應用于1MW至14MW各種型號直驅和雙饋風機的產品體系,并在大功率風電減速器領域形成較為領先的競爭優勢。

　　2020年7月,我國首臺10MW海上風電機組成功并網發電,公司作為該首臺10MW風電機組偏航減速器、變槳減速器供應商,為我國自主研發并投入運行的單機容量最大的海上風電機組提供技術與產品支持。2023年2月,陸上單機大兆瓦風機組EN-220/10MW由遠景能源發布,公司為該風電機組偏航減速器、變槳減速器供應商,為陸上中高風速地區的風電產業提供技術支撐,體現了公司在大功率風電減速器領域的領先地位。

　　2022年,公司已開始向遠景能源14MW風電機組、東方風電13MW風電機組交付風電偏航減速器、風電變槳減速器產品,進一步體現出公司在大功率產品領域的領先優勢。

　　④成本控制優勢

　　公司從研發、生產階段不斷提高成本控制能力,形成了較強的成本控制優勢。研發階段,公司對風電減速器內部結構設計不斷優化,產品扭矩密度達到250Nm/Kg,更高的扭矩密度意味著在相同輸出功率和扭矩的情況下,減速器的質量和體積更小、零部件數量更少,從而為成本控制提供有力保障。生產階段,公司通過持續的工藝優化、制程改進、設備升級,不斷降低生產環節單位產品的時間耗用、人工占用及材料成本,從而降低公司的整體生產成本。

　　⑤制造工藝和質量控制優勢

　　風電偏航減速器、風電變槳減速器屬于風電機組核心部件之一,對于風電機組的安全、穩定、高效運行發揮重要作用,因此風機制造商對于風電減速器產品質量具有嚴格要求。公司不斷優化生產工藝,并建立了健全有效的質量控制體系、制度,在產品質量水平及穩定性方面取得了長足進步,產品設計使用壽命長達二十年,能夠有效滿足下游客戶使用需求。

　　制造工藝方面,由于公司風電減速器產品屬于多級傳動行星減速器(風電偏航減速器一般為四級行星傳動,風電變槳減速器一般為三級行星傳動),由箱體、開式齒輪、多級傳動齒輪組、軸承、軸套、密封圈等眾多零部件組成,零部件需經過半精車、熱處理、精車、制齒、鉆鏜等多工序加工,為保證產品具有較高質量水平及穩定性、較長使用壽命,需提高制造工藝精度進而控制零部件尺寸公差、形位公差(實際形狀及相對位置與理論情況的差異)。公司率先采用五軸數控加工中心,實現多工序一體化生產;并通過產品結構設計改進、工藝順序優化、工裝夾具研制創新等方式,實現多級齒輪組的同軸度、箱體結合面的平行度以及其他零部件的形位公差要求,有效保證產品主要零部件滿足GB 6級精度要求。

　　質量控制方面,公司設有質量控制部門并建立了完善的質量管理制度,對產品全生產周期進行質量管控,包括原材料的質量管控和生產過程質量管控等。針對產成品,公司自主研發設計并具有自主知識產權的風電減速器試驗臺,不僅能夠模擬實際運行工況,而且能夠滿足型式試驗、疲勞試驗、破壞性試驗等多種試驗要求,有效保證公司產品的質量水平及可靠性。公司已通過ISO 9001國際質量管理體系認證,并始終在產品結構設計、原材料選擇、制造工藝優化等方面追求卓越,公司榮獲中車風電2020年度供應商質量案例發布優秀獎。

　　本次發行價格35.41元/股對應的發行人2022年扣非前后孰低歸屬于母公司股東的凈利潤攤薄后市盈率為49.06倍,高于同行業可比上市公司2022年扣非前后孰低歸屬于母公司股東凈利潤的平均靜態市盈率41.87倍,超出幅度約為17.17%,高于中證指數有限公司發布的同行業最近一個月靜態平均市盈率33.44倍,超出幅度約為46.71%,存在未來發行人股價下跌給投資者帶來損失的風險。發行人和聯席主承銷商提請投資者關注投資風險,審慎研判發行定價的合理性,理性做出投資決策。

　　(2)根據本次發行確定的發行價格,本次網下發行提交了有效報價的投資者數量為129家,管理的配售對象為4,022個,占剔除無效報價后配售對象總數的56.64%;對應的有效擬申購總量為2,224,610萬股,占剔除無效報價后申購總量的56.02%,對應的有效申購倍數為戰略配售回撥后、網上網下回撥機制啟動前網下初始發行規模的1,719.31倍。

　　(3)提請投資者關注本次發行價格與網下投資者報價之間存在的差異,網下

　　投資者報價情況詳見本公告“附表:投資者報價信息統計表”。

　　(4)《銀川威力傳動技術股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市招股意向書》(以下簡稱“《招股意向書》”)中披露的募集資金需求金額為78,000.00萬元,本次發行的發行價格35.41元/股對應募集資金總額為64,077.94萬元,低于前述募集資金需求金額,請投資者注意所籌資金不能滿足使用需求的風險。如存在尾數差異,為四舍五入造成。

　　(5)本次發行遵循市場化定價原則,在初步詢價階段由網下機構投資者基于真實認購意愿報價,發行人與聯席主承銷商根據初步詢價結果情況并綜合考慮剩余報價及擬申購數量、有效認購倍數、發行人所處行業、市場情況、同行業上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素,協商確定本次發行價格。本次發行的發行價格不超過剔除最高報價后網下投資者報價的中位數和加權平均數,剔除最高報價后公募基金、社保基金、養老金、年金基金、保險資金和合格境外投資者資金報價中位數和加權平均數孰低值。任何投資者如參與申購,均視為其已接受該發行價格,如對發行定價方法和發行價格有任何異議,建議不參與本次發行。

　　(6)投資者應當充分關注定價市場化蘊含的風險因素,知曉股票上市后可能跌破發行價,切實提高風險意識,強化價值投資理念,避免盲目炒作,監管機構、發行人和聯席主承銷商均無法保證股票上市后不會跌破發行價格。

　　新股投資具有較大的市場風險,投資者需要充分了解新股投資及創業板市場的風險,仔細研讀發行人《招股意向書》中披露的風險,并充分考慮風險因素,審慎參與本次新股發行。

　　2、按本次發行價格35.41元/股計算,發行人募集資金總額預計為64,077.94萬元,扣除發行費用8,574.34萬元(不含增值稅)后,預計募集資金凈額約為55,503.59萬元,如存在尾數差異,為四舍五入造成。本次發行存在因取得募集資金導致凈資產規模大幅度增加對發行人的生產經營模式、經營管理和風險控制能力、財務狀況、盈利水平及股東長遠利益產生重要影響的風險。

　　3、發行人本次募集資金如果運用不當或短期內業務不能同步增長,將對發行人的盈利水平造成不利影響或存在發行人凈資產收益率出現較大幅度下降的風險,由此造成發行人估值水平下調、股價下跌,從而給投資者帶來投資損失的風險。

　　重要提示

　　1、威力傳動首次公開發行人民幣普通股(A股)(以下簡稱“本次發行”)并在創業板上市的申請已經深交所創業板上市委員會委員審議通過,并已獲中國證監會同意注冊(證監許可[2023]1114號)。發行人股票簡稱為“威力傳動”,股票代碼為“300904”,該簡稱和代碼同時用于本次發行的初步詢價、網上申購及網下申購。本次發行的股票擬在深交所創業板上市。根據《國民經濟行業分類》(GB/T 4754-2017),威力傳動所屬行業為“C34 通用設備制造業”。

　　2、發行人和聯席主承銷商協商確定本次發行新股數量為1,809.6000萬股,發行股份占本次發行后公司股份總數的比例為25.00%,全部為公開發行新股,公司股東不進行公開發售股份。本次公開發行后總股本為7,238.3232萬股。

　　本次發行不安排向發行人的高級管理人員與核心員工資產管理計劃及其他外部投資者的戰略配售。本次發行價格不超過剔除最高報價后網下投資者報價的中位數和加權平均數以及剔除最高報價后公募基金、社保基金、養老金、年金基金、保險資金和合格境外投資者資金報價中位數和加權平均數孰低值,故保薦人相關子公司無需參與跟投。

　　保薦人相關子公司初始跟投股份數量為本次公開發行股份的5.00%,即90.48萬股,初始戰略配售與最終戰略配售股數的差額90.48萬股將回撥至網下發行。

　　戰略配售回撥后,網上網下回撥機制啟動前,網下初始發行數量為1,293.9000萬股,占扣除最終戰略配售數量后發行數量的71.50%;網上初始發行數量為515.7000萬股,占扣除最終戰略配售數量后發行數量的28.50%。戰略配售回撥后的最終網下、網上發行合計數量1,809.6000萬股,網上及網下最終發行數量將根據網上、網下回撥情況確定。

　　3、本次發行采用網下向符合條件的投資者詢價配售和網上向持有深圳市場非限售A股股份和非限售存托憑證市值的社會公眾投資者定價發行相結合的方式進行。發行人和聯席主承銷商通過網下初步詢價直接確定發行價格,網下發行不再進行累計投標。初步詢價及網下發行由聯席主承銷商通過深交所網下發行電子平臺組織實施,網上發行通過深交所交易系統進行。

　　4、本次發行的初步詢價工作已于2023年7月25日(T-4日)完成。發行人和聯席主承銷商根據初步詢價結果,在剔除最高報價部分后,綜合考慮剩余報價及擬申購數量、有效認購倍數、發行人所處行業、市場情況、同行業可比上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風險等因素,協商確定本次發行價格為35.41元/股,網下不再進行累計投標,此價格對應的市盈率為:

　　(1)36.79倍(每股收益按照2022年度經會計師事務所依據中國會計準則審計的扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發行前總股本計算);

　　(2)28.17倍(每股收益按照2022年度經會計師事務所依據中國會計準則審計的扣除非經常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發行前總股本計算);

　　(3)49.06倍(每股收益按照2022年度經會計師事務所依據中國會計準則審計的扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發行后總股本計算);

　　(4)37.57倍(每股收益按照2022年度經會計師事務所依據中國會計準則審計的扣除非經常性損益前歸屬于母公司股東凈利潤除以本次發行后總股本計算)。

　　(下轉A15版)