證券日報新聞記者 余世鵬

公募基金領域邁入第一位頂尖ESG（自然環境、社會發展、公司治理結構）官。

近日前海開源基金任職企業普通合伙、項目投資部總監崔宸龍為頂尖ESG官。崔宸龍更是以出色的新能源投資銷售業績獲2021年公募基金“三料”總冠軍。中國公募基金ESG項目投資歷史時間已經有6年，有關資管產品經營規模超6400億人民幣。但是這些股票基金選擇股票規范模糊不清，ESG品相不夠，既擁有新能源產業鏈，也親睞貴州茅臺集團等白酒龍頭和中國電信網等“中特估”大藍籌。

從目前公募基金ESG項目投資現況來說，事實上，ESG理念與現階段的投入之間存在一個謬論：ESG是一種社會發展發展戰略，但是目前的投入卻用絕對收益為核心，但ESG評分更高企業很有可能絕對收益欠佳。中國基金亟需創建統一的評級標準，私募投資即可從這當中挑選出收益預估最高ESG標底。

ESG股票基金合理布局逐步增加

ESG是Environmental（自然環境）、Social（社會發展）和 Governance（公司治理結構）三個英語單詞的英文縮寫，是一種當今社會價值觀念。在應用到金融業投資行業后，慢慢成為一種投資方法。

依據證券日報新聞記者整理，以2017年3月國壽安保做為地區第一家基金管理公司添加義務投資原則機構（PRI）開始，中國證券基金在ESG投資行業度過了6年了。6年以來，公募基金的ESG投資布局包含到行研體系構建、主題基金合理布局等多個方面。

例如，國壽安保2020年就設立了企業方面的ESG業務流程聯合會，與投資委員會、風險控制聯合會等平行面，是國內最早成立公司方面ESG業務流程委員會公募基金。前海開源基金目前也建立了ESG業務流程聯合會，企業高管為委員會，ESG工作中包含投資研究、產品研發、網絡營銷、合規風控、公司文化、愛心慈善等多個方面。在主動投資層面，前海開源基金表示要ESG投資方法融進使用價值投資框架，主要關心行業公司綠色綠色發展戰略和執行情況，特別是對于將來社會各界能源結構轉型有積極主動助力的公司。

和體系構建相匹配，基金管理公司在ESG產品布局上逐步增加。依據Wind統計分析，ESG證券基金主要分為含有“ESG”關鍵字的主題基金，及其生態環境保護、企業社會責任、公司治理結構等泛主題基金，目前為止，管理規模各自大約為660億人民幣、4647.54億人民幣、688.43億人民幣、426.47億人民幣，總計規模達到6400億人民幣。

但不管純主題風格或泛主題基金，除一小部分以ESG命名商品外，絕大多數是與新能源技術、碳排放交易、光伏發電、風力發電、綠色能源、美麗家園等跑道股票基金相關，其中就有規模上百億的商品。如中國東方新能源車主題風格、農銀匯理新能源技術主題風格、中華能源變革等。據前海開源基金表明，創立于2015年6月的前海開源綠色能源混和是公募基金領域首個新能源基金，包含崔宸龍管理的前海開源公共事業個股、前海開源互聯網經濟混和以內，三只股票基金2021年至今新能源概念股投資比例超50%，截止到今年一季度末，三只管理規模超出320億人民幣。

“我國引進ESG觀念的時長相對性比較晚，但是作為項目投資新理念卻是非常成功，增添了非常好的傳播效果。回報率不必多說，資管機構哪怕只有為了能規模效益，也能給股票基金加上ESG標識。”方德金控首席經濟學家夏春對證券日報記者說。

選擇股票規范有點模糊

ESG品相不夠

可是卻組成持股與投資銷售業績來說，ESG股票基金品相卻并不明顯，主要體現在下列兩方面：

一是集中化下注單一跑道，回報率不太理想。例如，京城某大型公募基金集團旗下一只ESG可持續性成長基金創立于2021年年里，成立以來一直虧本，近1年與自成立以來收益率分別是-20.61%和-39.38%。從持股來說，本基金一直以來重倉股是指新能源產業鏈股票，例如贛鋒鋰業。本基金在2021年三季度買進贛鋒鋰業。從走勢圖表來說，寧德時代股價那時候已將要做到上位，并且于當初四季度踏入下滑安全通道，但本基金一直重倉股贛鋒鋰業，到今年一季度買了了第一大重倉，除此之外重倉也有比亞迪汽車、美瑞新材等。

二是重倉好像和ESG沒直接影響。例如，華南地區某頭頂部公募基金一只ESG主題基金，一直以來重倉是貴州茅臺集團、五糧液等白酒龍頭，尤其是2022年迄今貴州茅臺集團一直為第一大重倉。以2023年一季度為例子，重倉中不僅有晶澳科技、陽光電源等新能源技術標底，也是有貴州茅臺集團、滬州老窯等純糧酒標底，也有中國電信網和中國移動通信等“中特估”相關概念股。恰好是由于長期重倉股白酒股，截止到5月19日，本基金A市場份額近1年、近2年層面均是虧本，收益率分別是-19%和-42.45%。

很明顯，ESG私募投資的選擇股票規范存有模糊難題。博時基金指數值與量化交易部私募基金經理唐屹兵對證券日報新聞記者坦言，從本質上說，光伏發電、新能源汽車等股票基金歸屬于ESG項目投資范圍，但嚴格上來說這種基金ESG原素是相對較低的。富國基金對記者表示，從投資建議來看，在我國ESG項目投資里的“G”層面絕對收益更加明顯，這跟現階段管控引領下公司治理結構信息公開更加完善、投資人認知度高、ESG最底層設備搭建更加高度重視文化整合都有關系。

某大型公募基金ESG業務流程行業人士對記者表示，中國ESG項目投資未有統一標準，在基金合同范圍之內，基金管理公司多以自己的了解來進行ESG項目投資。如以上重倉股白酒的ESG主題風格基金招募說明書表明，其投資的ESG主題風格個股包含金融業、房地產業、食品工業、家用電器、批發零售、工程建筑、電氣設備等一批領域，但有關股票基金并沒公布持股股票的ESG定級表明。

投資回報社會效益

怎樣平衡？

ESG股票基金選擇股票規范模糊，表面看與ESG定級欠缺統一標準相關，但實質主要原因是ESG定級和現階段時期的投資理財之間存在一個謬論。

夏春對記者表示，從源頭上講ESG關鍵在于一種社會發展發展戰略，核心理念是單一主體社會規范不可只關注本身，想要兼具職工、經銷商、自然環境等各個方面。核心理念自身值得鼓勵，比如對ESG高分企業給予一定政策扶持和補助，但進入投資行業就產生分歧了。“最突出的是，ESG評分更高企業很有可能長期投資并不是很高。就算在國外，煙草局和一些交易、科技有限公司長期性股票價格主要表現豐厚，但ESG評分上有偏低的。如沃爾瑪股票行情非常好，但該公司在員工薪資制度等上存在許多異議，Facebook和Tesla還在ESG層面存在分歧。”

以上大中型公募基金ESG業務流程人員卻認為，買新能源產業鏈標底的ESG股票基金，是針對E（生態環境保護）對策，這幾乎沒異議。而買酒或者大中央企業等標簽的ESG股票基金，重點考慮的應當是組合絕對收益，“你就會發現，也有不少ESG主題基金的基點是滬深指數300等，假如沒有買貴州省茅臺五糧液等標底，有可能會跑不過標準。”該人士說。

該公募基金ESG業務流程人士認為這是合理的。“終究絕對收益才算是投資重點。ESG定級在交易主要起促進作用，而非把盈利放到第二位來挑選ESG表現最好的企業。大多數人覺得ESG股票基金應當買ESG定級里的優秀生，但私募基金經理看起來，只需ESG定級并不是劣等生，就算定級剛合格還可以投。”他說道。

可是卻全世界ESG項目投資發展歷程來說，這樣的事情應當是階段性。上海交大上海高級金融學院學術研究常務副院長、可持續投資研究中心主任嚴弘對記者表示，全世界ESG項目投資已從最開始的定義方面進入了實質上的、有細膩分類投資階段，并且在投資建議和標底挑選等方面具有著明文規定。例如，標底挑選會使用肯定枚舉法或消極篩選法把化工廠、煤碳等高污染企業去除掉，此外還有優選ESG指標值最高投資方向正面挑選等方式。

嚴弘覺得，我國ESG項目投資近些年發展趨勢比較快，但正面臨著一些突出問題，如需要解決ESG指標數據庫安全和對比性難題，要高度重視投資人指導和文化教育，推動企業高管對ESG投入的掌握和理解。除此之外，在上市企業等主體數據信息公布層面還需要處理數據可靠性、兼容模式等諸多問題，以保證ESG項目投資不被“漂綠”的現象欺詐。漂綠狀況，一般指公眾企業執行ESG義務時流于表面，行動與服務承諾不一致。

已經有公募基金正在做

內部結構ESG定級

畢竟是發展階段性難題，就出現了處理的概率。

深圳市某中小公募的私募基金經理對記者表示，目前我國欠缺統一的ESG評級標準，以致于不同類型的ESG股票基金有著不同的項目投資標準及選擇股票范疇。需要解決以上謬論，首先確認出統一評級標準，ESG私募投資在這其中挑選收益預估最高標底。

已經有公募基金我們在行動。據以上公募基金ESG業務流程人士透露，萬得、啟明星等數據供應商都在做國內公司的ESG定級，但評估結果中間并不一致。大部分基金管理公司會參考這種外部評級，但一些符合條件的頭頂部公募基金已經在開展內部結構ESG定級。以北方地區某大型公募基金為例子，為更改外界過度含糊的ESG定級，該企業內部ESG定級挑選返回實際指標原始記錄中，依據中國企業實際情況，得出更加符合升值空間的定級。

例如物流公司，外界ESG定級評分不太高，由于物流公司會運輸過程中造成碳排放量。但是該公募基金覺得這個邏輯太毛糙了，沒有考慮到不一樣運載工具最原始的碳排放數據。因此，該公募基金從國內貨運物流公司選用的差異交通出行方式去計算具體碳排放量，發覺某個龍頭企業根據有關節能減排技術性，促使同一部門的碳排放量小于全球平均。又比如房地產開發商，外部評級格外重視綠色節能建筑，調查建筑中的新型環保材料是否達標，但是該公募基金覺得，中國房地產業企業建筑基本上都是業務外包的，開發商關鍵決定是金融決策，ESG定級應往G(公司治理結構)歪斜而非E（生態環境保護），這就需要對房地產開發商的股份質押、會計可持續、表外融資、潛在性內幕交易等相關信息進行了解。

但以上公募基金ESG業務流程人士認為，這種行為最后還需要貫徹到領域統一的投入規范上去。統一標準的實施，必須從高層住宅到基金公司的“由上而下”來促進才可以早日完成。