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“中特估”走勢明顯分化基金經理：仍是長周期主線
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證券時報記者 余世鵬
在多日震蕩調整后，“中特估”分化進一步加劇。17日既有中船防務等中船系個股強勢漲停，也有中國科傳等個股在資金出逃下跌停。
從去年底至今，“中特估”這波貝塔行情讓基金賺了不少。但隨著概念炒作告一段落，“雞犬升天”的盛況或難以為繼。在股價分化背景下，市場資金接下來更可能會由泛入細，尋找真正具備長期價值的標的。從這個意義上講，價值投資意義層面的“中特估”行情，可能才剛開始。
“中特估”概念股分化
盤面數據顯示，5月17日早盤，中航產融、中科曙光、中國船舶、中國重工等“中特估”概念股高開高走，其中又以中船系個股漲幅最為顯著。截至收盤，中船防務和昆船智能強勢漲停，漲幅分別為10%和20%，中船漢光漲逾13%，中國船舶、中船特氣等個股紛紛跟漲。
然而這并不是“中特估”的全貌。同屬一個陣營的中國科傳低開低走，早盤就直接跌停，跌停板雖一度被打開，但尾盤又被封在跌停板上，此前16日中國科傳也大跌9.6%。不過，因搭上“中特估”熱點，截至5月17日，中國科傳年內依然錄得了近250%的漲幅。只是，隨著概念炒作告一段落，“中特估”概念已開始分化，例如此前顯著上漲的中國電信、中國移動、中國人壽、中國平安等均在17日下跌。
國泰基金量化部投資總監、基金經理梁杏指出，“中特估”從去年底得到市場廣泛關注，央企改革政策也在不斷推進和落地，這是一個不斷推進和擴散的過程。但投資不僅需要關注“中特估”板塊的熱度，還要看相關公司的投資價值和估值情況。
證券時報記者發現，雖然都是“中特估”概念股，但并非所有公司基本面都出色。比如中國科傳是一家科技出版機構，2020年到2022年三年歸母凈利潤規模分別為4.65億元、4.86億元、4.68億元，增速0.04%、4.53%和-3.63%。在去年基數較低情況下，今年一季度該公司凈利潤同比增長超120%，但利潤規模只有4274.20萬元，不及去年凈利潤的十分之一。今年5月8日，中國科傳股價漲到了51.07元高位，而去年10月時股價只有7.5元左右。短短幾個月內，股價漲幅接近6倍。
部分公募精準入局
股價分化背后是資金開始出現分歧，其中就有精準踩點大舉入局的公募基金身影。
中國科傳近期披露的一季度前十大流通股股東顯示，公募基金在其中占據了六席，且均為一季度新晉股東。其中有4只為廣發基金旗下產品，持倉合計770多萬股，另外兩只分別來自華商基金和農銀匯理基金旗下產品。以中國科傳一季度漲幅105.15%計算，這些基金可謂精準踩點，吃了個飽。另一方面，根據中國科傳近日發布的計劃減持公告，人民郵電出版社、電子工業出版社兩家原始股東，將在6月1日至11月30日期間合計減持不超過790.5萬股。
有市場投資人士對記者表示，目前概念炒作層面的“中特估”行情不太可能一直持續下去，接下來市場資金會由泛入細，尋找真正具備長期價值的標的。價值投資意義層面的“中特估”行情，可能才剛開始。
華夏基金把“中特估”概念投資者分為兩種類型：一是短期事件及熱點博弈型投資者。這類資金或會在事件發生前存在兌現的傾向，部分短線投機資金可能會借利好撤出，這或會帶來板塊調整；二是中長線投資者。在當前宏觀環境下，“中特估”主題個股滿足不少這類資金的偏好。中國經濟溫和增長和美聯儲停止進一步緊縮是大概率事件，這一環境下市場下行空間有限，但上行空間打開還需要更多內生增長動能和政策持續發力，能夠提供穩定回報或者更強增長的行業，就成為優選的配置方向，前者對應的是高分紅潛力國企，后者對應的是優質成長公司。
基于此，華夏基金認為，央企國企公司估值體系的重塑或會經歷較漫長的過程，部分央企國企的價值重估才剛剛開始，“中特估”投資建議放在一個中長期的視角來看待。
仍是長周期投資主線
但華夏基金也說到，“中特估”覆蓋范圍廣闊，真正的投資邏輯是尋找被錯誤定價、被低估的優質央企國企，因此后續行情或會存在演進和分化，對看好的方向可以逢跌布局，注意控制倉位。
博時基金指數與量化投資部基金經理楊振建認為，央企價值重估會是長周期的投資主線，主要有四個因素：一是央企估值嚴重低估；二是未來這些企業的盈利確定性和盈利能力都會出現本質變化，這是能預期到的；三是今年2月出臺的數字中國規劃，對國產替代類資產的商業模式會形成根本性轉變，影響到企業估值模型；四是今年是“一帶一路”倡議十周年，對建筑企業的訂單有提振作用。
海富通基金相關人士對記者表示，接下來會重點關注銀行“中特估”和優質城商行：一是基本面，在金融監管改革和政府主導模式下，國有行市場份額提升；二是資金面，無風險利率下行帶來高股息類債股價值重估，資管機構相關主體產品發行提供資金助力；三是業績，高增長的城商行年初以來被錯殺。政府債務化解對江浙區域的銀行影響有限，這些城商行市場份額還有提升空間。
諾安基金基金經理韓冬燕提到，通信運營商作為央企國企的代表行業之一，目前已呈現出了向上的定性和定量變化。比如，在發展和資源配置過程中更加兼顧股東、員工和社會價值，將國家戰略、政策導向、社會責任、盈利和現金流等因素綜合考量，加速轉型升級，努力從傳統運營商加速向數字科技領軍企業轉變。在著力提高核心競爭力的同時，這些公司還在努力增強盈利能力和成長性。
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