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華泰聯合證券張東：香港股市新一輪上市改革將刺激科技企業上市熱潮
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◎記者 時娜
香港證券交易所特種技術公司上市新規定于3月31日生效至今已滿2月。根據相關安排，部分企業最早將于6月根據香港股市主板上市規則18c章提交上市申請。
行業準備好了嗎？新一輪上市制度改革將給科技企業和香港股市帶來哪些機遇？近日，《上海證券報》記者采訪了華泰聯合證券執行委員會委員、董事總經理張東，就香港股市上市改革備受市場關注。
大大降低了科技企業融資門檻
上海證券報：最近，香港股市發生了一系列變化，其中新一輪上市制度改革引起了市場的廣泛關注。你覺得香港股市主板上市規則中新增18c章的意義如何？這項改革將給科技企業和香港股市帶來什么機遇？
張東：科技進步在經濟發展中發揮著不言而喻的作用。目前，國家高度重視科技創新，致力于促進科技成果轉化，培育經濟發展的新驅動力，并出臺了一系列鼓勵科技產業和科技公司快速發展的政策。
香港作為世界領先的國際金融中心之一，吸引了來自世界各地的許多投資者。在此背景下，香港證券交易所主板上市規則為特殊技術公司定制第18章，大大放寬收入門檻等上市條件，支持特殊技術企業上市，特別是新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源、節能環保、新食品、農業技術五個行業尚未盈利或收入不足。
這充分體現了香港股市的包容性和多元化，有助于增強香港股市的吸引力，對實現科技與資本有機融合，實施創新驅動發展戰略具有重要意義。
根據工業和信息化部的數據，中國有7萬多家新中小企業，其中近9000家新“小巨人”企業。這些新公司在創業或成長期具有投資大、周期長、風險高的特點。資本投資的規模已成為影響此類企業快速發展和發展質量的關鍵因素之一。
過去，這些特殊的技術公司需要在商業化之前進行多輪一級市場融資，以支持自身的發展。融資轉型效率低，融資溝通成本高，時間長。預計隨著香港股市主板上市新規定的實施，科技公司可以迅速登陸香港股市，大大降低融資成本，并可持續融資。
隨著科技企業的快速發展，一些特定的公司需要在發展和IPO之間尋求平衡。18c章上市新規的出臺，正是為這類快速發展時期的企業創造了“平衡”的機會，幫助他們在上市的同時抓住行業快速發展的機遇。
香港股市有望迎來大量優質科技公司
上海證券報：你覺得香港股市科技板塊的發展前景如何？你認為這一輪改革會像2018年一樣掀起新一輪香港上市熱潮嗎？
張東：香港股市科技板塊的發展前景值得期待。政策支持、市場復蘇和投資者信心增強都為科技企業的發展提供了有力支持。到目前為止，TMT已經向香港證券交易所表達了待發的信息、媒體Media、電信Telecom)IPO項目多達35個，預計今年將有大量優質科技公司陸續登陸港股市場。
香港股市18c章上市新規出臺，將為香港科技企業上市提供實質性利益。IPO將成為助力企業成長的關鍵環節，因為資本市場不斷推進關鍵制度創新。為了進一步提高國際知名度、國際影響力和國際化戰略，特種技術企業有動力在海外市場上市。預計越來越多的科技公司將選擇“跨市場、分步”的方式，首先登陸香港股市，然后等待合適的機會計劃a股上市。目前，國內企業已全面實施海外上市備案制度，為后續科技企業在香港證券交易所快速上市創造了條件。
此外，新的18C規定將進一步拓寬PE/VC的退出渠道。我們做了統計數據。以“小巨人”企業的普遍增長路徑為例，企業從成立到最終上市平均需要15-17年的時間。中國PE/VC的投資周期一般為5-10年。時間的不匹配導致企業和投資機構糾結于上市與否。香港證券交易所18c章頒布后，加快科技企業上市進程，有助于加快PE/VC資金回流，也將提高企業上市18c章的意愿。
人工智能等領域將迎來市場熱潮
上海證券報：在香港股市新一輪上市改革下，預計哪些軌道將率先爆發上市潮？
張東：從具體行業的角度來看，預計人工智能、智能駕駛、數字經濟，特別是企業級SaaS應用領域，將率先爆發上市浪潮。在早期研發階段，投資高、短期虧損前景不明確的企業，或因科技創新屬性、商業模式等問題在其他資本市場上市困難的企業，由于18c章的推出，在香港股市上市的可能性更大。
目前，科技產業的發展主要來自能源技術變革、信息技術變革和全球價值鏈重建三大驅動力，具體體現在：從過去的生產力變革到未來的技術和碳中和驅動；從過去的移動互聯網到未來的數字技術；從過去的全球合作到未來的自主創新驅動。在行業變革的過程中，優秀的公司誕生了機遇。人工智能和智能駕駛這兩個細分行業尤為明顯。
在人工智能領域，ChatGPT開啟了通用人工智能時代。目前，人工智能產業呈現出巨頭積極布局、百家初創企業競爭的格局。同時，在特定領域和行業應用中場景豐富，大型模型技術發展空間廣闊。
在智能駕駛領域，我們樂觀地認為，在未來十年，許多偉大的公司將出現在賽道上，并促進相關的科技進步和創新。
在過去的十年里，移動互聯網、智能手機和各種互聯網應用的普及催生了大量以蘋果和谷歌為代表的高質量領先公司，為科技產業和全球經濟發展提供了重要的動力。在“雙碳”目標的背景下，汽車電氣化、智能化、網絡化、共享化轉型不斷加快，智能汽車有望成為下一代智能終端。
智能駕駛產業鏈非常長，覆蓋面廣。每個環節都有很大的市場空間，匯集了許多技術創新和參與者。該產業鏈未來將有豐富的項目機會。
從資本市場的角度來看，過去幾年，大多數人工智能企業選擇a股上市，大多數智能駕駛企業選擇美國股市上市，大多采用SPAC的方式。隨著人工智能和智能駕駛的商業前景越來越清晰，預計未來兩到三年，這兩條軌道將迎來一波IPO上市熱潮。A股創業板、科技創新板、港股18c章將為他們提供便捷的上市渠道。其中，香港股市第18C章明確規定，人工智能屬于新一代信息技術產業。電動、自動駕駛汽車等先進硬件和軟件行業的公司可以通過特殊技術上市的新規定在香港上市。
上海證券報:你覺得港股新增18C章給國內證券公司帶來的機會怎么樣？
張東：近十年來，國內證券公司發展迅速，已成為香港金融市場的支柱。隨著香港股市18c章上市新規的出臺，國內證券公司也將迎來新的發展機遇。
根據港股上市規則，企業在正式提交上市申請前，需要任命保薦人，任命期至少需要兩個月才能提交上市申請表。自新規生效以來的兩個月里，我們積極按照新規定梳理項目，做好項目儲備。此外，我們還與香港證券交易所一起在大陸舉行了未來的科技峰會，推廣新的特殊技術上市規則，讓更多的上市技術企業了解香港股市主板上市規則的18c章。
華泰證券是上海、香港、倫敦、紐約四大證券市場上市的第一家大型綜合性金融集團。華泰聯合證券作為內地領先的專業投資銀行平臺，為國內外企業提供最佳的綜合資本市場服務。在香港股市方面，我們在2022年香港股市贊助項目的承銷規模中處于市場前列。公司一直致力于支持高新技術企業的高質量發展，并渴望護送更多優秀技術企業的IPO道路。
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