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央行準確“滴灌”呵護流動性資金平穩跨月
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◎記者 張欣然
在過去的5月底，在央行精準的“滴灌”下，資本表面保持穩定平衡，資本分層現象得到緩解，波動弱于季節性水平。
充足的流動性疊加經濟基本面的變化催生了短期債券市場。截至5月31日收盤，一年期國開債收益率下降3.5個基點至2.1%。
展望6月，許多市場參與者預計，央行仍將準確“滴灌”，以穩定季末的流動性，財政支出也將補充流動性，資本利率中心仍將低于政策利率水平，但仍需防止月中資本波動對短期債券市場的影響。
資金平穩跨月
據業內人士分析，資金平穩跨月，主要是因為5月份信貸投放持續放緩，央行投放保持準確的“滴灌”。
自本周以來，央行略有增加了反向回購的數量。5月29日、30日和31日，央行分別在公開市場上進行了250億元、370億元和130億元的反向回購。
一位基金交易員說：“央行在31日縮小了反向回購的規模，這意味著市場并不缺乏流動性，銀行對非銀行系統的融資資金仍然很高?！薄?/P>
截至5月31日收盤，DR001加權平均利率為1.703%，DR007加權平均利率為2.0845%。GC001下降27.3個基點至2.091%。
“5月31日，跨月資金極度寬松，銀行與非銀行之間的資金價格分層不明顯。整體價格便宜，資本利率下降趨勢明顯。我們對跨月后市場的資本表面持樂觀態度。”上述交易員說。
交易員進一步表示，近期票據利率下降，銀行間存單發行利率也下降，表明銀行存在信貸供應壓力，整個系統并不缺乏資金。
充足的流動性催生短債市場
寬松的資金也催生了近期短期債券市場。
從利率債的角度來看，截至5月31日收盤，1年期國債收益率下降3.5個基點至2.1%，3年期國債收益率下降3.5個基點至2.435%，3年期國債收益率下降3.75個基點至2.2475%。
一位銀行金融投資經理表示，一方面，自5月以來，債券市場杠桿率上升，機構杠桿主要是為了獲得短期利差收益，催生短期債券市場；另一方面，長期債券市場解釋極端，一些機構開始停止利潤，因此增加了短期債券的頭寸。
投資經理說：“這可以降低利率波動帶來的風險，即使有浮動損失，也可以持有到期。”。
經濟基本面的變化也是資本進入債券市場的一個重要原因。5月31日，國家統計局宣布了5月份中國采購經理指數的運行情況。5月份制造業采購經理指數（PMI）48.8%，比上月下降0.4個百分點，低于臨界點，制造業繁榮水平略有下降。
上述投資經理表示：“PMI數據顯示，經濟復蘇仍然穩定，長期債券市場的基本支撐仍然存在?！?。
6月份資金平穩平衡
展望6月份的資本，在貨幣政策護航和財政支出增加的背景下，業內人士預計整體將呈現穩定平衡的趨勢，但也需要注意月中多因素干擾對短期債券市場的影響。
6月份，政府債券凈融資規模和準備金支付壓力上升，但預計季末月財政凈投資規模較大，預計資金將保持穩定。根據安信證券發布的研究報告，在政府存款方面，預計6月份政府債券凈融資規模約為7300億元；在財政收支方面，預計6月份財政存款凈投入規模約為1.1萬億元；在銀行準備金方面，預計6月份準備金帶來的資金將回籠約2900億元。
該研究報告稱：“總的來說，在不考慮反向回購和MLF的情況下，6月份基本沒有資金缺口，預計將保持穩定?！?。
從多年來同期的資本狀況來看，6月份的資本狀況通常保持穩定和平衡，資本利率中心通常沒有明顯的趨勢變化。民生證券固定收益首席分析師譚一鳴認為，一方面，央行將增加貨幣交付，保持流動性穩定；另一方面，6月是財政支出的大月份，也將補充流動性。
譚逸鳴說：“但要注意季末的流動性，分層現象可能更加突出，非銀行機構感到的資金緊張可能更加明顯?！薄?/P>
中信證券首席經濟學家明確認為，雖然6月份基本沒有流動性缺口，但由于財政支出一般集中在月底，月內流動性仍將面臨較大波動。
“流動性邊際收緊對債券市場的影響可能反映在短期內，隨著基本面的變化，長期利率仍有一定的游戲機會?！泵髅髡f。
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